中证策略电厂 | 在销量最冷的季节，为什么国产豪华车反而卖得更好?

记者花子健编辑高宇雷

中国汽车行业进入了季节性的整体回落。

2月1日，包括吉利、比亚迪、长城在内的大型汽车集团和零跑、小米、理想、鸿蒙智行、小鹏汽车、蔚来等造车新势力公布了今年1月的销量。

主要的大型汽车集团的销量均有不同程度的同比或者环比下滑，比亚迪同比减少30%，奇瑞同比减少将近11%。在造车新势力中，小鹏和理想汽车也分别同比下滑了34%和7.5%。

尽管鸿蒙智行、赛力斯、蔚来、零跑、广汽等均实现了同比增长，但增幅明显收窄，环比去年12月均出现下滑，降幅处于30%-60%之间。只有吉利实现同比、环比微涨。

季节性波动背后呈现的是汽车公司在政策变动下产品结构出现变化，尤其是30万元以上的豪华车型，销量正在持续增长。

本土豪华车型的“黄金年代”

2025年11月的广州车展上，蔚来董事长李斌说：“数字已经充分证明，增程大三排SUV的黄金时代已经过去，纯电大三排SUV的黄金时代已经到来。”

这个判断实际上体现的是汽车消费趋势的变化。蔚来本身就是一个明显的例子，今年1月蔚来交付了27182辆车，同比增幅高达96.1%，其中增长的主力车型是蔚来ES8——平均售价超过30万元，贡献了蔚来1月将近64.9%的交付量。

自去年9月开始交付以来，仅仅134天，蔚来就交付了第6万辆蔚来ES8。据一位蔚来车主反映，在车友群中，有一位在北京刚提车的蔚来ES8车主，还是在去年9月底锁单的。这就意味着还有大量的后续新增订单尚未进入交付阶段，蔚来为这些订单（去年12月底之前锁单）提供了购置税补贴。

电厂走访蔚来在北京的两家门店发现，进店的用户普遍更关注蔚来ES8，即使在5566车型都有7年超低息政策的情况下，也更青睐于蔚来ES8。“进店顾客、试驾顾客中，最终关注、试驾蔚来ES8的占比仍然超过40%。”一位蔚来销售人员说，但他没有透露转化的情况。

他认为，其中一个原因是人群带动，因为蔚来ES8已经交付超过6万辆，车主对周围人群的带动效应比较明显。但核心原因在于最新的国家补贴政策有利于高价车型——新能源车价达16.67万元以上就能拿满报废更新补贴，车价达18.75万元能拿满置换更新补贴。

这一点同样体现在其他车企上。小鹏今年1月的交付量同比下跌超过34%，但小鹏力推的旗舰车型小鹏X9系列因为超级增程版本的带动出现了明显上涨。去年12月，小鹏X9系列交付5424辆，今年1月的交付量达到4219辆，在小鹏汽车单月总交付量中占比达到21%。

“虽然的确有新车首销期的因素，但我们在接触用户的过程中，的确可以感受到他们消费需求的变化，希望大三排车型可以直接一步到位，提高家庭出行的品质，愿意为智能体验付费。此外，国家补贴政策的变化仍然是用户下单的利好因素。”一位小鹏汽车亦庄门店的资深销售人员说。

这一点在其他汽车公司上也有体现。比亚迪的销量同比下滑30%，其中王朝网和海洋网降幅高达35.6%，但方程豹的增幅却高达247%，仰望的销量也增加了44.4%。广汽集团中增幅最快的也是主打高端新能源品牌的昊铂埃安，增幅为171.63%。极氪是蔚来之外比较亮眼的新势力品牌，1月交付量同比接近翻倍至23852辆，极氪声称这主要是由于9系车型（包括极氪9X和极氪009）的热销。

长城汽车的新能源汽车整体销量增长11.59%，但定位高端的魏牌新能源汽车销量增幅高达57%，领跑长城汽车的其他品牌，销量甚至将近4倍于欧拉品牌。在问界的推动下，鸿蒙智行也实现了快速增长，问界83%的增幅远高于鸿蒙智行整体的65.6%。

一位鸿蒙智行的销售人员和电厂谈到问界的销量时表示：“问界M8和M9的销量仍然在释放，因为随着这两款车型交付量的提升，对消费者的触及面更大。甚至不少消费者比我们都了解这两款车，他们来看一般不需要太多介绍。”

汽车门店的销售们也更容易刺激用户的眼神停留在高价车型上。从2026年1月1日开始，新能源汽车购置税减半征收，减免额最高为1.5万元。一款售价20万元的新能源车型，购置税减免后为1万元；30万元的车型购置税减免后只需要缴纳1.5万元；40万元的车型需要缴纳2.5万元；50万元的则是3.5万元。叠加厂家提供的权益金、优惠、置换补贴等，基本足以覆盖多出的购置税部分——不少厂家的权益、优惠资源也向30-40万元车型倾斜。

此外，特斯拉率先在中国市场推出的5年免息、7年低息优惠政策，已经有包括小鹏汽车、小米、乐道、吉利银河、极氪和理想汽车等多个品牌跟进。

豪华竞争背后的隐忧

进入2026年，已经有多家车企宣布自己今年的8系车型和9系车型新产品计划。蔚来计划在今年上市蔚来ES9、乐道L80；极氪8X将在今年上半年上市；小鹏X9的纯电版则已经开始接受预定；小米YU9已经进入密集曝光期；理想的L9和L8也将在今年迎来重大改款。

在此之前，岚图汽车宣布的今年新产品计划就包括泰山X8、售价50万元以上的MPV车型。去年底的零跑十周年活动上，零跑汽车展示了两款9系车型D19和D99。

做高价车型是每个品牌的必然选择，尤其是造车新势力，因为高价车型背后的高毛利率对于车企而言最直接的帮助就是实现规模化的盈利。还是以蔚来ES8为例，新一代蔚来ES8的毛利率达到20%，超过了蔚来5566和乐道L90等车型的上限。随着交付量的增加，蔚来ES8的毛利率仍有上升潜力。

另外一个值得参照的例子是均价超过50万元的问界M9和均价超过40万元的问界M8，毛利率分别超过30%和达到28.5%。

但现在豪华车型的毛利面临被压缩的空间，起因是关键零部件和电子元件的价格上涨。字2025年下半年开始的存储芯片价格飙升与随之而来的供应紧缺，已蔓延至汽车供应链的核心地带。

“2026年汽车行业的存储芯片供应和需求比率可能不足50%。”理想汽车供应链副总裁孟庆鹏在接受采访中提及这一问题。今年1月6日，李斌在蔚来100万辆下线仪式上也提到：“内存涨价已成为今年最大的成本压力，这是关乎全行业的大事。”

小米拥有消费电子业务，也有汽车业务，对这一变化的感知更为深刻。小米集团董事长雷军在1月的一场直播中提到新款小米SU7定价时说：“内存是按季度在涨，上个季度涨了40%至50%，据说一季度还要继续涨，按照这个趋势，今年一辆车的内存就要涨几千元。”按照小米SU7此前的平均售价，对毛利率的影响在2%-3%之间。

此外，造车所需的关键原材料——铜、铝、银的价格也涨势不停，电池的核心原材料碳酸锂的价格较2024年的低点也已接近翻倍。

一位车企供应链人士告诉电厂，现在一些原材料的涨价还没有传导到整车厂，但只是时间问题，供应链不可能把成本压力单独扛下来。高价车型的用户群体也不可能接受配置下降，因此最终的结果只有两个，要么就是整体涨价，要么就是车企忍受毛利率的波动扛下一部分成本。“后一种比较危险，如果销量没有办法维持在一定规模，新车没有打下市场，巨额亏损在所难免。”

但汽车行业已经形成的共识是，即便短期内市场仍然会有销量波动，但从今年开始，L3级辅助驾驶的落地和补贴政策的变化，更有利于高端车型投入市场，形成真正意义上的“本土豪华车型大年”。

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