证配所一季报利润总额大增, 同比增长141.79%, 深康佳A深蹲起跳

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文丨文雨

在内外部环境剧烈变化的背景下，今年的一季报格外重要，也尤为引人注意。

4月29日，深康佳A发布财报，让人多少有些意外的是，公司不仅在复杂局面下保持住了发展韧性，而且还带来了很多超预期的经营亮点。

历经多年转型阵痛，这家老牌电子科技企业正在穿越颠簸，进入云开月明的全新周期。

【数量的背后是质量】

财报显示，深康佳A今年一季度实现营业收入25.44亿元，同比增长3.32%，利润总额2.58亿，同比增长141.79%。

康佳之所以能逆势实现营收和利润的同步放大，和公司经营质量和产品质量的显著提升有直接关系。

以经营质量为例，2024年康佳开始刀刃向内，推动并落实了一系列改革措施。

首先，优化资产结构。

去年8月份以来，康佳持续与华侨城集团寻找平衡点，并剥离房地产等业务，康佳人自己掌舵后又通过各种方式剥离了一些低效板块，同时成立“资产盘活”专班，积极盘活存量闲置低效资产。整个2024年，康佳盘活资产200余项，实现现金回流超过15亿元，资产负债表质量大大提升。

其次，全力降本增效。

2024年康佳成立“制造提效”工作专班，并明确给出制造基地的效率提升目标，效果立竿见影。去年全年，彩电业务三家下属公司的综合UPPH（单位人时产能）值分别同比提升20.6%、13.3%、9.6%，单台制造费用同比分别压降16.6%、3.2%、46%。

进入2025年，康佳继续毫不动摇的执行上述任务，结果就是一季度的经营质量再上层楼。

如果说经营质量的提升释放了利润空间证配所，那么产品质量的提升就直接带来了营收规模的扩张。

作为国内电子科技领域的老牌公司，康佳有几十年的技术沉淀和行业know-how积累，这些可以让公司精准研判需求并迅速整合资源响应市场需求。

举一个简单的例子，今年DeepSeek横空出世后，康佳迅速基于自身在智能终端、模型定制及行业场景的厚重积累构建起“模型+硬件+场景”三位一体的全栈赋能体系，一举将电视带入AI深度思考时代。过去传统智能电视的语音助手往往局限于简单指令的执行，现在则是另外一番前所未有的智能交互体验。

再比如，康佳仅用两个月时间就完成了行业首款算力终端云电视的立项到量产，不仅奠定了公司在智能算力终端领域首发品牌的优势地位，也创造了康佳电视原型机上市的新纪录，且产品一经推出就斩获6万台订单。

又快又好，产品力和竞争力始终在最一线，康佳能在一季度迎来反转也就不足为奇了。如果把公司放在历史的长镜头下观测，这个过程可能才刚刚开始。

【冬天过后是春天】

康佳正处在新一轮向上周期的起点，这是多方面因素共同决定的。

首先是业务有想象力。

在外部压力增大的背景下，目前国内有两方面工作迫在眉睫，一是提振内需拉动经济，二是加快国产替代进程，而这恰恰分别对应康佳的两大主营业务消费电子和半导体。

以消费电子为例，以旧换新政策可以给行业带来巨大需求弹性。

根据奥维云网的统计，在2024年9月以旧换新政策出台前（2024年年初至8月25日），彩电、空调、冰箱冷柜、洗（干）衣机、热水器、油烟机、燃气灶等七大品类线上和线下的零售量同比分别增长5.0%和-10.0%，而在以旧换新政策落地后的第35周到第52周（8月26日-12月29日），这个数据分别飙升到了19%和49%。

由于去年刺激效果显著，今年政府明确提出要加大力度，补贴金额和补贴范围都将提升和扩大，这对于身处其中的康佳来说显然是利好。

半导体的逻辑比消费电子还要硬。

中国半导体产业现在正面临关税和技术封锁双重压力，不久前英伟达H20的禁售令再次给我们敲响警钟，关键技术从来都是买不来也讨不来的，实现自主可控是必由之路。

康佳早在2018年就开始布局半导体业务，多年的驰而不息让公司形成了半导体存储“设计+封测+渠道”的完整产业链条，随着去年底公司成功收购宏晶微电子，半导体版图的实力又得到进一步补强，在研发设计、生产制造、供应链管理等方方面面均已有不俗的能力和储备。

事实上，即便没有国产替代，康佳的半导体业务也将迎来战略机遇期。

重庆康佳光电是康佳半导体业务的核心子公司，依托“芯片”和“巨转”两大核心技术持续前瞻式布局MLED产业，目前已累计申请专利1970余件，授权专利890件。

MLED是继LCD后的新一代显示技术，过去由于成本问题普及率并不高，但现在情况有明显变化。

根据奥维云网线上数据，在以旧换新补贴的加持下，2024年Mini LED和LCD产品的价差已经收窄到2000元以下，成本的下降推动Mini LED销量渗透率快速拉升，到Q4已接近30%。

另据洛图科技（RUNTO）统计，2024年全球MLED典型终端（电视、显示器、笔电、智能平板、AR/VR、LED显示屏）市场规模为540.5亿美元，预计2025年这一数据将突破千亿美元大关至1059亿美元，同比大增96%。

对于这一趋势，其实通过康佳的出货量也能窥见一二。

2024年12月，重庆康佳光电MiniLED直显屏出货量环比11月暴增280%，直接刷新了公司单月出货量历史记录。

过去康佳一直在上游做旷日持久的布局，需要承担大量资本开支、研发开支和减值压力，进而在很大程度上吃掉了公司利润，所谓发展阵痛其中有一部分就来源于此。现在随着显示产业逐渐从LCD向MLED切换，康佳也将慢慢从投入期转入变现期，规模扩张会直接指向降本增效和扩大盈利，进而修复利润表。

分开来看，无论是作为基本盘的消费电子业务，还是作为新增长极的半导体业务，康佳都可圈可点。合起来看，消费电子与半导体业务并非各自孤立发展，而是相辅相成、互相促进的，半导体可以为消费电子提供技术支撑，消费电子可以为半导体提供下游市场，这种“1+1＞2”的协同效应短期或许不明显，但长期下来会给公司带来更大的竞争力和发展潜力。

没有一个冬天不会过去，也没有一个春天不会到来。阵痛只是暂时的，发展才是主旋律，期待也相信康佳还能创造更大成绩，重焕新机。

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