启运配资日本央行为何终于开始抛售ETF？

9月19日，日本央行（BoJ）在货币政策会议上维持利率不变，并意外宣布每年将以约3300亿日元的“龟速”抛售其持有的ETF启运配资，以每年约50亿日元的速度抛售日本房地产投资信托基金（J-REITs）。这一举措成为BoJ继结束负利率、退出收益率曲线控制（YCC）、停止ETF购买后的又一步政策正常化动作。

受此消息影响，市场一度担心BoJ可能加快出售重仓股，导致部分被BoJ大量持有的个股遭遇抛售。日经225指数从日内高点一度下跌2.5%，随后跌幅收窄至0.6%。日元短暂升值，但市场快速消化了消息。这表明投资者更倾向于将此举措视为日本央行政策正常化的信号，而非紧缩冲击。如此规模的ETF出售对整体供需的影响十分有限。

多年来，BoJ不仅大量购买国债，还通过ETF买入日本股票，持仓一度占到约7%的市场总市值。这曾是“安倍经济学”对抗通缩、提振市场信心的一项重要手段，但这也使BoJ的角色更接近于一个拥有巨大市场影响力的投资者启运配资，而非传统的货币政策制定者。

BoJ表示启运配资，在充分顾及市场稳定的前提下，其初期抛售ETF和J-REITs的规模对标此前处置从金融机构购入股票的节奏：交易金额占比约0.05%；ETF年出售额账面价值约3300亿日元（市值约6200亿日元，日均抛售约2000万美元）；J-REIT年出售额账面价值约50亿日元（市值约55亿日元）。

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